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A pandemia e os efeitos econômicos nos “mercados emergentes”

Michael Roberts

A pandemia e os efeitos econômicos nos “mercados emergentes”

Michael Roberts

O economista marxista Michael Roberts analisa, nesta nota publicada em seu blog, os efeitos que a recessão global pode ter nos chamados países "emergentes".

O economista marxista Michael Roberts analisa, nesta nota publicada em seu blog, os efeitos que a recessão global pode ter nos chamados países "emergentes".

As previsões de um declínio global para o restante de 2020 estão sendo divulgadas em grande número pelos principais economistas; Agora, o consenso é que haverá uma contração no PIB real mundial em pelo menos dois trimestres consecutivos (Q1 e Q2), após a pandemia do COVID-19 e a interrupção das atividades em resposta a ele.

O Instituto Internacional de Finanças (IIF), órgão de pesquisa de bancos internacionais, calcula agora que os EUA contratará 10% anualizado no final de junho, enquanto a Europa fará 18%.

Os economistas do Deutsche Bank estimam que o pior declínio desde a década de 1930 será experimentado no primeiro semestre de 2020. "Os declínios trimestrais no crescimento do PIB que prevemos superam substancialmente qualquer coisa anteriormente registrada, pelo menos até a Segunda Guerra Mundial". Oxford Economics estima que a economia dos EUA contratará a uma taxa anual de 12% no final de junho.

Mas o mainstream continua otimista. Todos eles preveem uma forte recuperação no segundo semestre de 2020. A China está se recuperando rapidamente, argumentam, e em setembro as principais economias capitalistas se recuperarão, assim que a pandemia diminuir ou as autoridades puderem contê-la (como parecem ter acontecido na China, Coréia e Japão).

Mas, mesmo que esse cenário otimista se concretize, o golpe para as economias significará que não haverá crescimento global ao longo do ano. E isso é depois de 2019, o ano em que houve uma desaceleração significativa para um nível próximo ao que o FMI chama de "velocidade de parada" de 2,5%. A economia chinesa, que foi bastante afetada pelo vírus e pela cessação de atividades, estava desacelerando mesmo antes da crise do coronavírus. Isso significa que mesmo um poderoso programa de estímulo na China teria dificuldade em impulsionar o crescimento global.

E é esse o ponto que quero enfatizar: fala-se muito em medidas fiscais e monetárias para aliviar a queda das economias capitalistas avançadas. Mas pouco se fala sobre o impacto devastador nos bilhões do chamado "Sul Global". Muitas das maiores economias já estavam em recessão: México, Argentina, África do Sul etc. E agora o duplo golpe do colapso dos preços das (commodities), principalmente a energia, afetará muitas economias do “Sul Global” que dependem das commodities como suas principais exportações. Esta é a maior queda nos preços das commodities desde 1986.

Já houve uma fuga de capital desses países, em parte por causa de residentes locais ricos retirando seu dinheiro, e em parte por causa de investidores estrangeiros fazendo o mesmo. A vazão devido ao COVID-19 é muito mais rápida do que qualquer outra anterior. Uma queda nos "mercados emergentes" já está acontecendo e se intensificará.

Em todos os lugares, a dívida corporativa disparou durante a longa e fraca "expansão" que ocorre desde 2009.

O crescimento da dívida foi mais rápido nas chamadas economias em desenvolvimento. Como apontam os economistas do Banco Mundial , “A maior parte do aumento da dívida desde 2010 ocorreu em mercados emergentes e economias em desenvolvimento (EMDE), que viram sua dívida aumentar em 54 pontos percentuais do PIB para atingir uma alta histórica de cerca de 170% do PIB em 2018 ”. Este aumento foi amplo, afetando cerca de 80% do EMDE ”.


Nota: Agregados calculados usando o peso atual do PIB em dólares e com base na média móvel de três anos. As linhas verticais cinza representam o início das ondas de dívida em 1970, 1990, 2002 e 2010. As linhas tracejadas se referem a mercados emergentes e economias em desenvolvimento, excluindo a China.
Como se costuma dizer do Banco Mundial:

... Apesar do forte crescimento da dívida, o crescimento nessas economias desapontou repetidamente e enfrenta perspectivas de crescimento mais fracas em uma frágil economia mundial. Além de seu rápido acúmulo de dívida, eles acumularam outras vulnerabilidades, como crescentes déficits fiscais e de conta corrente e uma composição de dívida com mais elementos de risco.


Nota: Dívida total (como uma porcentagem do PIB) e crescimento do PIB real (PIB médio ponderado aos preços e taxas de câmbio de 2010) nas economias em desenvolvimento nos mercados emergentes.

Grande parte dessa dívida é denominada em dólar e, à medida que a moeda hegemônica aumenta em valor como um "porto seguro", o ônus do reembolso aumentará para as economias dominadas do "sul". O nível de dívida em "moeda forte" das empresas de mercados emergentes é significativamente maior agora que em 2008. De acordo com o Relatório de Estabilidade Financeira do FMI de outubro de 2019, a dívida externa média dos países do mercado emergentes e de renda média aumentaram de 100% do PIB em 2008 para 160% do PIB em 2019.

E há pouco espaço para aumentar os gastos públicos para aliviar o golpe. Os países "em desenvolvimento" estão em uma posição muito mais fraca em comparação com a crise financeira global de 2008-2009. Em 2007, 40 países emergentes e de renda média tiveram um superávit fiscal combinado do governo central equivalente a 0,3% do PIB, de acordo com o FMI. No ano passado, registraram um déficit fiscal de 4,9% do PIB. O déficit público dos mercados emergentes na Ásia passou de 0,7% do PIB em 2007 para 5,8% em 2019; na América Latina, passou de 1,2% do PIB para 4,9%; e os mercados emergentes europeus passaram de um superávit de 1,9% do PIB para um déficit de 1%.

A pandemia corre o risco de criar uma depressão global para os mercados emergentes. O recente anúncio do FMI de que está disposto a mobilizar até US $ 1 trilhão em empréstimos não servirá muito. Primeiro, apenas US $ 50 bilhões podem ir para mercados emergentes e apenas US $ 10 bilhões para membros de baixa renda. Enquanto isso, os fluxos de capital de saída dos mercados emergentes desde o início da pandemia já atingiram mais de US $ 50 bilhões.

O impacto da crise global e o colapso dos preços das commodities em bilhões de pessoas serão graves. A Organização Internacional do Trabalho (OIT) acaba de publicar um documento, o COVID-19 e o mundo do trabalho: Impactos e respostas .

As estimativas iniciais da OIT apontam para um aumento significativo no desemprego e subemprego devido ao vírus. As estimativas preliminares da OIT indicam um aumento no desemprego global entre 5,3 milhões (cenário "baixo") e 24,7 milhões (cenário "alto"), de um nível base de 188 milhões em 2019. O cenário "Médio" sugere um aumento de 13 milhões (7,4 milhões em países de alta renda). "Embora essas estimativas permaneçam altamente incertas, todos os números indicam um aumento substancial no desemprego global". Para comparação, a crise financeira global de 2008-9 aumentou o desemprego em 22 milhões.

Também se espera que o subemprego aumente em larga escala. E, como visto em crises anteriores, é provável que o choque de demanda por mão de obra se traduz em significativos ajustes descendentes nos salários e nas horas de trabalho. A perda de renda obtida pode chegar a US $ 3,4 trilhões (!): “Neste momento, uma estimativa preliminar (até 10 de março) sugere que os trabalhadores infectados já perderam quase 30.000 meses de trabalho, com a consequente perda renda (para trabalhadores desprotegidos). Os impactos no emprego envolvem grandes perdas de renda para os trabalhadores. Prevê-se que as perdas gerais de renda no emprego variem de US $ 860 bilhões a US $ 3,4 trilhões. A perda de renda do trabalho se traduzirá em menor consumo de bens e serviços, o que é prejudicial à continuidade dos negócios e garante que as economias sejam resilientes. ”

Também é provável que a pobreza no trabalho aumente significativamente. A pressão sobre a renda resultante do declínio da atividade econômica devastará os trabalhadores próximos ou abaixo da linha de pobreza. Os impactos de crescimento do vírus usado para as estimativas de desemprego acima sugerem um adicional de 8,8 milhões de pessoas em situação de pobreza no trabalho em todo o mundo do que o inicialmente estimado (ou seja, um declínio geral de 5,2 milhões de trabalhadores pobres em 2020 em comparação com um declínio de 14 milhões estimado antes do COVID -19). Sob os cenários médio e alto, haverá entre 20,1 e 35,0 milhões mais pessoas em situação de pobreza do que antes da estimativa pré-COVID-19 para 2020.

Nesses países, existe pouca ou nenhuma "rede de segurança". O golpe para a população trabalhadora dos países capitalistas avançados de um declínio global, embora de curta duração, será severo, especialmente depois de anos de austeridade e corte de salários. Mas para bilhões de pessoas em países "em desenvolvimento", será devastador.

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